Малко известни фирми подхранват опасенията от спукване на спекулативния балон в изкуствения интелект
Източник: BBC News / Getty Images
Разследване на финансовите анализатори разкрива, че нарастваща мрежа от малко известни фондове за частен кредит и специализирани дружества (SPV) поема все по-голям дял от финансирането на глобалната AI инфраструктура, създавайки невиждани системни рискове за финансовите пазари [1]. Схемата позволява на технологичните гиганти да изнасят масивни капиталови разходи извън своите баланси.
Кръгово финансиране и обезпечение срещу GPU чипове
Финансовата верига разчита на рискова предпоставка: графичните процесори NVIDIA се купуват чрез заеми от частни кредитни фондове, след което се отдават под наем на същите стартъпи, които са получили финансиране от производителите на чиповете. Ако търсенето на облачен компютърен ресурс се забави дори с 15%, вторичният пазар за употребяван хардуер ще се срине, оставяйки кредиторите с обезценени активи.
Скрити задължения извън балансите на хиперскейлърите
Подобно на практиките отпреди финансовата криза през 2008 г., хиперскейлърите сключват договори за бъдещо изкупуване на изчислителен капацитет (Take-or-Pay contracts). Тези споразумения не се отчитат като директен корпоративен дълг, но представляват колосални неотменими финансови задължения, ако пазарът на крайни услуги замръзне.
Сенчестото банкиране и макроикономическият риск за технологичния сектор
Преплитането на спекулативния технологичен оптимизъм с непрозрачните механизми на сенчестото банкиране поставя основите за потенциален ликвиден шок. Докато централните банки следят внимателно класическите търговски банки, пазарът на частен кредит остава до голяма степен нерегулиран. При рязка корекция в очакванията за рентабилността на генеративния AI, първите фалити няма да настъпят сред гигантите като Microsoft или Alphabet, а сред операторите на междинни центрове за данни и техните сенчести кредитори. Загубите бързо ще се разпространят към пенсионните и застрахователните фондове, които са инвестирали милиарди в търсене на висока доходност, предизвиквайки свиване на ликвидността в цялата глобална икономика.
Структурен анализ на SPV дружествата, залозите върху хардуер и системните рискове.